Endeudamiento posterga devaluación para después de comicios

Luis Carías  lcarias@el-carabobeno.com
Una de dos posibilidades: se devalúa la moneda reconectado con la masa popular o el riesgo lo corre otro que asuma la dirección del país en el año 2013, pero antes no es una opción. La Ley Complementaria de Endeudamiento, aprobada por la Asamblea Nacional (AN) busca postergar un eventual ajuste del tipo de cambio para el proceso posterior a las elecciones del año 2012, donde está en juego la Presidencia de la República. 

Foto José Félix Lara

Así lo ve el economista Angel García Banchs quien evalúa para el Foro de los Lunes, las consecuencias del polémico texto por el orden de los 45 mil millones de bolívares ó 10.000 millones de dólares, sancionado por el Parlamento, a petición del Presidente Hugo Chávez para financiar misiones sociales.El impacto de la medida será que el gasto público aumentará alrededor de 22% respecto al presupuesto aprobado para este año -202 mil millones de bolívares-, esa cantidad de dinero se inyectará en la corriente de gastos y generará presión sobre el tipo de cambio y el salario.

El PhD en Economía Política graduado en la Universidad de Siena, en Italia, explica que se presionaría al mercado cambiario y si la deuda no viene denominada en dólares, "tarde o temprano implicaría un ajuste del tipo de cambio y eso obviamente disminuiría el poder de compra del hogar", pero como este ajuste siempre reduce el bienestar de la población, la idea es postergar la medida hasta después de las elecciones.

Surge la duda: ¿podrá el Gobierno mantener ese ajuste en el congelador hasta el año 2013? La respuesta a esa pregunta es variable, pues dependerá de cuánto aumente el precio petrolero.

Si los costos del crudo en el mercado internacional crecen a una tasa que supere la caída de las exportaciones de barril y compense la demanda de divisas, la cual es similar en cifras a la inflación, "evidentemente no habrá problemas", estima García Banchs. Sin embargo, si la tasa a la cual crecen los precios es menor a la inflación y no puede compensarse la caída de las exportaciones, "habrá problemas y deberá ajustarse la tasa de cambio", asegura no sin antes aclarar que es muy difícil determinar si el precio del crudo aumentará lo suficiente para ese entonces.

Como va la cosa, el escenario se vislumbra un tanto complicado, pues en cuatro meses el precio del crudo ha aumentado en 26%, producto de los hechos acaecidos en Libia y el desastre en Japón. Por experiencia es conocido que el repunte del petróleo sólo dura un tiempo.

Sensación de bienestar

Los efectos de la medida, sin embargo no se verán en el corto plazo, salvo que aumentará el volumen de los gastos e incrementarán los ingresos en los hogares. "Se generará una sensación de bienestar financiada por la deuda que después deberá pagarse".

En otras palabras, lo que procuran las autoridades, según el profesor de la Facultad de Ciencias Económicas (Faces) de la Universidad Central de Venezuela (UCV) es mantener estable el tipo de cambio y así lo ha reiterado el ministro de Energía y Petróleo, Rafael Ramírez, quien ha señalado que "se emite deuda para mantener el precio del dólar bajo", de manera que se puede importar en gran cantidad y a precios bajos y mantener la sensación de bienestar, "lo cual no va en compaginación con la realidad".

Económicamente hablando no se justifica la medida, pero políticamente sí da mucho crédito para el gobierno de turno, pues puede ejecutar un mayor volumen de gastos al costo de tener que hacer ajustes posteriores en el salario, lo cual generaría malestar, pero esa podría ser tarea de otro o gozar de la popularidad suficiente como para tomar el riesgo.

Sin antecedentes, pero sí parecidos

Según el artículo 167 de la Constitución, la Ley Especial de Endeudamiento se aprueba junto a la Ley de Presupuesto para el ejercicio fiscal del próximo año, por lo que no hay antecedentes de un texto complementario al aprobado en diciembre o, al menos no guardado en la memoria de los venezolanos.

Lo que sí existe es una historia parecida, cuyo escenario es la Venezuela de los años 80. Narra García Banchs que se produjo algo "parecido", pues hubo un desbalance en la economía, pero no había posibilidades de endeudarse y las autoridades se vieron obligadas a devaluar la moneda, hecho que condujo al denominado Caracazo, pues las importaciones se encarecían y el poder de compra disminuía.

La diferencia es que hoy sí se puede endeudar para "cubrir ese desbalance", pero el problema sigue allí: un alto índice inflacionario y alto riesgo jurídico, "sólo se posterga una inevitable devaluación".

Pdvsa al límite

El problema es que hubo dos seguidas con poco intervalo de separación: la primera en febrero de 2010 cuando se pasó de 2,15 a 2,60 y 4,30 y, posteriormente la unificación de los dos tipos de cambio en la tasa mayor. "Lo que busca el Gobierno es endeudarse tanto como pueda y la Ley permite una holgura, pues en lo que va de año, el Gobierno ha colocado la deuda pública nacional en cantidades importantes y ha consumido parte del límite máximo de endeudamiento presupuestado".

Entonces, el texto legal permitiría que se endeude la red pública y que todo el peso de la colocación de ésta no caiga sobre la estatal petrolera que recientemente sufrió una sanción y existe el riesgo de que si Venezuela mantiene relaciones con Irán se pueda cerrar el mercado secundario de la colocación de títulos en Estados Unidos, "hecho que sería bastante grave".

El investigador y profesor del Centro de Estudios para el Desarrollo (Cendes) indica que básicamente Pdvsa exporta dos "productos": el petróleo y papeles de deuda o promesas de pago, en el sentido en que se utilizan como mecanismos para conseguir dólares.

A apretarse el cinturón

Sin ahondar mucho al respecto, otra consecuencia de la medida la sentirán las regiones, pues al convertirse recursos ordinarios en extraordinarios se evita que cobren el 20% correspondiente del Situado Constitucional. "Se permite utilizar ese dinero con toda la discreción sin cumplir con los requisitos legales".

Además, apunta García Banchs la idea de una deuda pública en ascenso de forma permanente es "insostenible" y en la realidad la cuestión es peor. "En algún momento se revertirá y no podrá colocarse tanta deuda".

Para ponerlo fácil. Es como una tarjeta de crédito, ejemplifica, "mientras menos se use más podrá utilizarse a futuro y viceversa". Entre más se utilice tendrá que ajustarse el tipo de cambio con premura, pues las reservas internacionales, a su juicio son "muy bajas".

Venezuela es como un hogar en el que los ahorros son cercanos a 0, la tarjeta de crédito casi al límite, pero el ingreso es bueno por los precios altos del crudo, no obstante, de llegar a caer la producción o las exportaciones, "porque son factores volátiles, habrá que apretarse el cinturón reduciendo los gastos y devaluar la moneda".

Apuntando al cielo

En 2010, la deuda pública cerró en 126 mil millones de dólares, lo cual representa 52% del Producto Interno Bruto (PIB), señala el director de Econométrica. "4.500 dólares por persona o 21 mil dólares por familia es lo que deben los venezolanos y eso no puede crecer de forma ilimitada, pues es insostenible".

Este año a esa cifra se le suman unos 25 mil millones de dólares, provenientes del desembolso del préstamo chino mayor al del 2010 y los proyectos de vivienda, con lo cual serían unos 151 mil millones de dólares aproximadamente con los que cerraría el 2011 en endeudamiento.

Perspectivas

En torno al tema económico sus proyecciones las tiene claras. Un poco de contexto: este año el salario se incrementa en 26,5%, pero de forma más tardía que en el 2010 -marzo y mayo-, pues una primera parte fue en mayo y la otra será en septiembre, lo cual quiere decir que el efecto del ajuste de los precios de los productos no se verá al 100% este año.

Con ese precepto la inflación podría rondar entre 2% y 3% menos que en 2010, es decir entre 24% y 25%, tomando en cuenta la devaluación y el primer ajuste salarial.

El PIB, por otra parte, dependerá en gran medida del precio petrolero, porque el gasto público se verá medido a través del flujo de las divisas provenientes del crudo.

Por ejemplo, si se promedia un barril de petróleo a 87 dólares, la economía podría alzarse en 1,7% o un poco más que la tasa de crecimiento de la población, "cabe recordar que el 4,5% fue del primer trimestre, pues de forma anualizada apenas es 0,7% y eso es menor a la tasa de crecimiento poblacional del año que ronda en el 1,6%".

Si el precio del crudo llegara a promediar los 100 dólares por barril, entonces el crecimiento podría ser hasta de 2,5%, pero si cayese a 75 dólares por razones desconocidas "sería menor al crecimiento de la población".

En cualquiera de los casos, lamenta García Banchs el porcentaje no alcanzará el 7% u 8% que ha crecido el producto por habitante desde el año 2008 de forma continúa, a pesar de la decaída del PIB.

No será sólo inflación, sino rebalance

El ajuste de las tarifas portuarias por primera vez desde que se nacionalizaran los puertos marítimos en el año 2009 no será como la Ley Complementaria de Endeudamiento que afectará poco a poco, sino de una vez los precios, no generará un proceso de inflación persistente, sino un único aumento que afectará los componentes importados a partir de julio o agosto. Sobre el total de los productos, la canasta importada ronda alrededor del 40% y "eso implicaría entre uno o dos puntos máximos en la inflación anualizada". A juicio del economista García Blanchs, "los productos más livianos de mayor precio serán beneficiados y los más pesados de menor precio afectados", por lo que no todos los ámbitos generarán inflación, sino un "rebalance", en el que no todos los rubros se verán perjudicados, "habrá un aumento general que se trasladará al costos de los bienes importados y eso afectará la inflación", sentencia.
FUENTE: El Carabobeño.com